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在政策支持力度不斷加大以及全球投融資環境逐步改善的大背景下，中國創新藥產業鏈正站在一個關鍵的轉折點上。自 2024 年起，國家通過一系列政策組合拳，包括優化支付體系、拓展融資渠道等，全力構建創新藥全鏈條支持體系。與此同時，國內外投融資數據呈現回暖趨勢，地方產業資本也深度介入，行業上下游協同效應逐漸顯現，產業鏈修復態勢已然明確。

政策框架完善，縮短研發回報周期

國家醫保局計劃于 2025 年推出首版丙類藥品目錄，采用 “基本醫保 + 商保” 協同模式，為高值創新藥開辟補充支付路徑。這一創新機制有望顯著壓縮創新藥的市場準入周期，有效緩解企業長期面臨的研發投入與回報周期不匹配難題。目前，政策已全面覆蓋從臨床研究、審批上市到醫保支付的各個環節，極大地提升了企業的研發積極性。

在構建多層次保障體系的進程中，動態目錄調整與臨床應用保障政策的持續完善，進一步優化了創新藥的商業化環境。例如，優化藥品帶量采購規則、提高醫療器械采購的可預期性等舉措，為創新藥械的規模化應用掃除了障礙。政策的連貫性為行業提供了穩定的制度預期，促使研發資源更多地向臨床需求明確、技術壁壘高的領域匯聚。

地方政府也紛紛加大配套支持力度，通過設立生物醫藥產業基金，引導社會資本投向早期研發環節。自 2023 年以來，多地相繼成立了規模在十億至百億級別的產業基金，并采用市場化運作機制，撬動高風險創新環節的投資。這種 “政策 + 資本” 雙輪驅動的模式，正在重塑中國生物醫藥創新生態。

投融資回暖，激活產業鏈動能

2025 年 1 月，全球醫療健康產業投融資呈現出顯著的復蘇跡象，總額達到 80.04 億美元，同比增長 88.7%，環比增長 100.5%。盡管投融資事件數同比下降 27.3%，但大額交易占比的提升，表明資本正朝著優質項目集中。國內同期融資額為 53.04 億元，雖然同比下滑 23.57%，但自 2024 年第四季度起，已連續三個季度實現環比增長，市場信心正逐步恢復。

創新藥企通過 BD（業務發展）交易加速價值實現的特點愈發明顯。中國管線 BD 交易的首付款從 2018 年的 2.84 億美元大幅躍升至 2024 年的 56.23 億美元，交易數量也從 64 個增加到 275 個。此類交易不僅為藥企提供了現金流，以支持核心管線的研發，還通過國際合作推動了技術標準的接軌，助力國產創新藥參與全球競爭。

資本市場的多層次聯動也為行業發展注入了活力。自 2023 年以來，創新藥企通過定增、可轉債等方式籌集資金，推進管線研發。同時，港股 18A 規則持續吸引未盈利生物科技公司上市。在一二級市場的協同作用下，早期研發與商業化階段的資金瓶頸得到緩解，創新資源的整合效率得以提高，為行業的長期發展筑牢了基礎。